Государственные ценные бумаги - реферат

НОВОСИБИРСКИЙ Муниципальный Институт.

КУРСОВАЯ РАБОТА НА ТЕМУ :

Муниципальные ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Выполнил:

студент I-го курса экономического

факультета, группа 674,

Кулаков Константин Сергеевич.

1997 г.

Содержание:

1) Введение

2) Виды росийских муниципальных ценных бумаг:

I ) ГКО

II ) ГДО

III ) Золотые сертификаты

IV ) ОВВЗ

V ) ОФЗ

VI ) СБН

3) Задачи внутреннего долга Рф в 1996 г.

4) Нерезиденты Государственные ценные бумаги - реферат на рынке гособлигаций

5) Положение на рынке ГКО - ОФЗ сначала 1997 г.

6) Прогнозы состояния рынка муниципальных ценных

бумаг в 1997 г.

7) Три рынка ценных бумаг

8) Приложение (мониторинг цен на ГКО)

1) Введение

В современной рыночной экономике одним из главных эмитентов ценных бумаг, как понятно , становится правительство (в большинстве случаев в лице казначейства). Во всём Государственные ценные бумаги - реферат мире централизованный выпуск ценных бумаг употребляется в широком плане в качестве инструмента муниципального регулирования экономики, а в плане более узеньком - как рычаг воздействия на валютное воззвание и управление объёмом валютной массы, средство не эмиссионного покрытия недостатка муниципального и местного бюджетов, метод вербования денег компаний и населения для решения тех либо других Государственные ценные бумаги - реферат определенных задач. Накоплен обеспеченный опыт моделирования и выпуска различных денежных гособязательств, отвечающих потребностям и запросам разных инвесторов - возможных вкладчиков в муниципальные ценные бумаги.

В распространении и воззвании муниципальных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки , приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих Государственные ценные бумаги - реферат мест посреди держателей рассматриваемых бумаг (так, в США в конце 80-х годов коммерческие банки были держателями рыночных ценных бумаг федерального правительства на сумму приблизительно 200 миллиардов. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в воззвание бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит существенно огромное Государственные ценные бумаги - реферат количество муниципальных ценных бумаг, ежели аккумулируемое ими как держателями.

Муниципальные ценные бумаги принято разделять на рыночные и нерыночные - зависимо от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном либо вторичном) либо не входят во вторичное воззвание на биржах и свободно ворачиваются эмитенту до истечения срока их деяния Государственные ценные бумаги - реферат. Основную часть муниципальных ценных бумаг составляют рыночные.

К числу муниципальных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся последующие.

1. Казначейские векселя - короткосрочные муниципальные обязательства , погашаемые обычно в границах года и реализуемые с дисконтом , т.е. по стоимости ниже номинала, по которому они погашаются (либо продаваемые по номиналу , а выпускаемые по стоимости выше Государственные ценные бумаги - реферат номинала).

2 . Среднесрочные казначейские векселя , казначейские боны- казначейские обязательства, имеющие срок погашения от 1-го до 5 лет , выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.

3 . Длительные казначейские обязательства - со сроком погашения до 10 и поболее лет; по ним уплачиваются купонные проценты . По истечении срока владельцы таких муниципальных ценных бумаг имеют право получить их цена Государственные ценные бумаги - реферат наличными либо финансировать поновой в другие ценные бумаги. В неких случаях длительные обязательства могут быть погашены при пришествии подготовительной даты ,т.е. за пару лет до официального срока погашения.

4 . Муниципальные (казначейские) облигации - по собственной природе и предназначению близки к среднесрочным и длительным казначейским обязанностям (а время от Государственные ценные бумаги - реферат времени с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды муниципальных облигаций, а именно, сбер облигации, могут распространяться на нерыночной базе.

5 . Особенные виды нерыночных муниципальных ценных бумаг в виде зарубежных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти (в русской экономике, как понятно, обширное распространение получили беспроцентные товарные облигационные займы).

В последние Государственные ценные бумаги - реферат годы стал стремительно развиваться русский рынок муниципальных ценных бумаг. В этой связи стоит ещё раз напомнить об уникальной версии муниципальных ценных бумаг в виде принудительного распределявшихся в СССР облигаций муниципальных займов, также о незаконном рынке схожих облигаций, на котором они скупались по дешевке.

Вобщем, поближе к фактически Государственные ценные бумаги - реферат рынку муниципальных ценных бумаг
“подходили” облигации “золотого” займа, не только лишь продававшиеся, да и покупавшиеся сбер банками. Понятно, что сегоднящая инфляция подорвала базы этого парадокса, унаследованного от русской системы. Кстати сказать, официальные цены на муниципальные ценные бумаги назначались госорганами в виде не только лишь цен реализации, да и стоимости Государственные ценные бумаги - реферат скупки (облигации) и выкупа товарных вкладывательных займов.

Некоторое подобие рынка муниципальных ценных бумаг появилось в связи с созданием вторичного рынка купли-продажи приватизационных чеков - “ваучеров”. Стоимость первичного рынка - 10 тыс. руб. за “ваучер”, беря во внимание и то, что не взималась с приобретателей этой специфичной ценной бумаги, оказалась очень условной Государственные ценные бумаги - реферат. А вот вторичные рынки показали применительно к этому виду муниципальных ценных бумаг возможность деяния рыночного механизма ценообразования.

“Ваучеризация” ознаменовала начало реального процесса становления русского рынка муниципальных ценных бумаг, сопровождавшегося некими трудностями . Сейчас наблюдается достаточно резвое расширение ёмкости этого рынка, т.е. объёма проводимых на нём операций. Всё большее Государственные ценные бумаги - реферат число юридических и физических лиц стремятся выйти на этот развивающийся сектор российского денежного рынка в качестве и покупателей, и продавцов. Некие из их желают стать реальными инвесторами, рассчитывая на часть доходов от дел, в которые вложены средства, затраченные на приобретение ценных бумаг. Существенное же количество участников рынка муниципальных ценных бумаг предпочитает созидать Государственные ценные бумаги - реферат в их наилучшее орудие спекулятивных операций (тем паче, что рынок негосударственных “ценных” бумаг принёс расстройства и прямые утраты).

В связи со рвением Правительства РФ использовать муниципальные короткосрочные и среднесрочные обязательства в качестве 1-го из определяющих источников экономных поступлений рынок муниципальных ценных бумаг получает мощнейший импульс.

2) Виды русских Государственные ценные бумаги - реферат муниципальных ценных бумаг :

I ) Муниципальные короткосрочные облигации

Сначала 1992 г. Центральный банк РФ приступил к разработке экспериментального проекта по созданию современного рынка муниципальных ценных бумаг в Рф. С его помощью предполагалось существенно уменьшить объёмы прямого кредитования Минфина РФ . Входе этой работой к началу 1993 г. были сделаны все нужные условия для настоящего функционирования Государственные ценные бумаги - реферат рынка муниципальных облигаций (ГКО). Выпуск последних было решено начать с эмиссии ценных бумаг со сроком воззвания в три месяца , равномерно вводя новые инструменты с огромным сроком воззвания. Для всех видов операций было решено использовать безбумажную электрическую технологию.

Нормальному функционированию рынка содействовала разработка пакета документов, регулирующих весь диапазон правовых Государственные ценные бумаги - реферат отношений участников, все стороны размещения ГКО, погашения облигаций, вторичных торгов. К главным законодательным актам следует отнести сначала Закон о муниципальном внутреннем долге Русской Федерации. В нём определено, что внутренним долгом страны являются долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в русской валюте, перед юридическими и физическими лицами. Они обеспечены всеми находящимися в Государственные ценные бумаги - реферат распоряжении правительства активами.

2-ой по значимости нормативный акт - приказ ЦБР No 02-78 от 6 мая 1993 года “ О проведении операций с муниципальными короткосрочными бескупонными облигациями“ . В нём, а именно, определено, что аукционы и вторичные торги по ГКО осуществляются на ММВБ.

3-ий нормативный акт “Положение об обслуживании и воззвании выпусков ГКО Государственные ценные бумаги - реферат” устанавливает, что воззвание облигаций может происходить только после заключения контракта купли-продажи. Переход права принадлежности на облигации от 1-го обладателя к другому наступает в момент перевода их на счёт “депо” их нового обладателя.

Размещение облигаций происходит на аукционе, организованном ЦБР по поручению Министерства денег РФ. Дата его проведения, предельный объём выпуска Государственные ценные бумаги - реферат, место и время объявляются Банком Рф не позже чем за семь календарных дней, хотя этот порядок не всегда соблюдается.

Министерство денег РФ, выпуская в воззвание ГКО, получает деньги , нужные для финансирования экономного недостатка. Необходимо подчеркнуть, что эти средства заимствуются на рыночных критериях. В1993 году воплощение эмиссии Государственные ценные бумаги - реферат гособлигаций позволило перечислить на счёт Минфина РФ чистую выручку в размере 150,5 миллиардов. рублей.

ЦБР, обеспечивая организационную сторону функционирования рынка ГКО (аукционы, погашения, подготовку нужных документов и т.д.), интенсивно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера через Главное управление по ценным бумагам в Москве, также через более большие банки. Фактически Государственные ценные бумаги - реферат ЦБР открыто проводит собственный курс. Данное событие даёт возможность оказывать целенаправленное воздействие на рынок зависимо от событий, происходящих конкретно на нём и вокруг него. При это ЦБР не ставит собственной целью извлечение прибыли от операций на рынке, ориентируясь на поддержание определённого уровня неких характеристик рынка ГКО, так Государственные ценные бумаги - реферат как сохранение этих черт на довольно высочайшем уровне определяет для инвесторов привлекательность рынка муниципальных облигаций. Контрольную функцию он реализует исключительно в той степени, в какой это нужно для размеренного бесперебойного функционирования и развития рынка ГКО.

В качестве дилеров выступают коммерческие банки, денежные компании, брокерские компании, преследующие собственные вкладывательные цели и цели собственных Государственные ценные бумаги - реферат клиентов.

ГКО - высоко ликвидные ценные бумаги, сроки их воззвания в валютных средствах малы. Это позволяет официальным представителям и их клиентам стремительно и надёжно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средства. При всем этом операционные издержки (комиссия дилеру, бирже - 0,1 от суммы каждой сделки , налог на покупку ГКО Государственные ценные бумаги - реферат - 0,1 от суммы каждой сделки) при таких инвестициях сравнимо невелики. Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО заключается в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами освобождены от налога на прибыль. Таким макаром, невзирая на сравнительную юность рынок ГКО равномерно приближается к масштабам тех задач, решение которых он должен обеспечивать Государственные ценные бумаги - реферат,

Со времени первого аукциона (18 мая 1993г.) рынок ГКО, удачно миновав стадию становления, вступил в пору размеренного существования. Об этом свидетельствуют характеристики по первичному и вторичному рынкам.

Эволюция рынка привела к тому, что ГКО при первичном размещении в известном смысле играют определённую макроэкономическую роль. Если ранее они не фигурировали Государственные ценные бумаги - реферат в инструментарии Банка Рф по проведению валютной политики, то сейчас операции на открытом рынке могут занять приметное место в диапазоне рычагов регулирования предложения средств со стороны ЦРБ. Приобретая либо продавая облигации, ЦБР тем будет соответственно наращивать дополнительную ликвидность или изымать сверхизбыточную с валютного рынка. Складывающаяся доходность по ГКО станет важным Государственные ценные бумаги - реферат валютным ориентиром валютного рынка. Вторым следствием, обусловленным нравом структурного характеристики, стало расширение рынка ГКО, закономерно вызывающее существенное перераспределение оборотов и денег меж денежными, кредитным и облигационными секторами валютного рынка в пользу последнего.

Что касается вторичного размещения ГКО, то анализ его базисной свойства строится на оценке средневзвешенной действенной доходности Государственные ценные бумаги - реферат по отношению к погашению действующих выпусков- учётной ставке. Если в данный период происходит ускорение либо торможение роста котировок ГКО, то оно затрагивает все обращающиеся выпуски независимо от текущего срока до погашения каждого из их .

В декабре 1993 года вышло размещение первого выпуска ГКО сроком воззвания в 6 месяцев. Фуррор Государственные ценные бумаги - реферат в проведении аукциона свидетельствует об укрепившемся доверии и вырастающему интересов дилеров и других инвесторов к этому инструменту муниципального долга. 26 октября 1994 года на ММВБ состоялся аукцион по размещению первого выпуска двенадцатимесячных муниципальных короткосрочных бескупонных облигаций РФ, которые имели последующие главные характеристики:

номинал - 1 миллион рублей;

период воззвания - с 26 октября 1994 г. по Государственные ценные бумаги - реферат 25 октября 1995 г. ;

объявленный объём эмиссии - 200 миллиардов. руб.. В процессе аукциона было расположено 60,5 миллиардов. руб. по номиналу, что составляет 30,25% объёма эмиссии;

спрос на аукционе составил по номинальной цены 274,26 миллиардов. рублей, превышение его над предложением-37%;

доходность первого выпуска годичных ГКО составила 450%, наибольшая доходность - 529,55%.

В аукционе приняло роль 53 банка-дилера, но только Государственные ценные бумаги - реферат 34 из их заполучили облигации нового выпуска, т.к. в главном заявки подавались ими на доходность более 600% годичных. Согласно уведомлениям о проведении аукциона толика неконкурентных заявок могла достигать 50% от общего объёма заявок дилеров. По внеконкурентным заявкам было приобретено облигаций на 3,5 миллиардов. рублей по номиналу(около 5,8% всех реализованных заявок). Соотношение средств клиентов Государственные ценные бумаги - реферат и дилеров составили соответственно 55,7% и 44,3%. Всё это гласит о очевидном нежелании банков получать однолетние облигации.

Как любые ценные бумаги, муниципальные ценные бумаги имеют три главных аспекта, по которым они поддаются анализу. 1-ый из их - надёжность. Надёжность ГКО по сопоставлению со всеми другими инструментами денежного рынка, в том числе и муниципальными Государственные ценные бумаги - реферат, представляется довольно высочайшей, так как агентом выступает Центральный Банк Рф, который по соглашению с Минфином в случае, если Минфин окажется не в состоянии что-либо погасить, автоматом погашает рефинансируемые выпуски. Это гласит о том, что в случае затруднения Минфина появляются сложные взаимодействия меж Министерством и Центробанком, но при Государственные ценные бумаги - реферат всем этом не мучаются инвесторы этого займа. Так, что надёжность ГКО только высока, и тот несколько ажиотажный энтузиазм к этой бумаге, который проявляется сейчас на Западе, разъясняется этой надёжностью.

Что касается ликвидности, т.е. способности стремительно реализовать и стремительно приобрести, то пока заморочек с ГКО фактически не было. Хотя, некие Государственные ценные бумаги - реферат задачи с ликвидностью были в январе 1995 г., когда в стране была очень непростая обстановка. Ещё один случай- в конце июня 1995 г., когда на рынке была достаточно низкая ликвидность и соответственно бумаг больше продавалось, чем покупалось. Но для этого варианта на рынке находится маркет-мейкер, роль которого делает Центральный Банк Государственные ценные бумаги - реферат Рф, который полностью в состоянии поддержать ликвидность тогда, когда предложений на продажу больше, чем на покупку, поддержать тем, чтоб в таковой момент приобрести бумаги, а позже реализовать.

А когда у ценной бумаги высочайшая надёжность и высочайшая ликвидность, то доходность её бывает ниже, чем у тех рыночных инструментов Государственные ценные бумаги - реферат, которые не владеют 2-мя первыми восхитительными свойствами. Понятно, чем больше риска, тем больший доход платит эмитент. Россияне отлично познакомились с этой правдой летом 1994 г., во время краха денежных компаний. Хотя доходность ГКО - не самая высочайшая, но когда были сомнения в надёжности, то и доходность этих бумаг была практически таковой Государственные ценные бумаги - реферат же, как и у “мавродиков”- за 300 %, что было связано с кризисом в Чечне.

Рынок ГКО - оптовый, проф, потому эта “бумага” по сути действует в безбумажном режиме, в виде записи на счетах депозитария в Столичной межбанковской денежной бирже и это достаточно трудно для населения.

Хотя в нормально отлаженной экономике население, конечно, имеет Государственные ценные бумаги - реферат право брать муниципальные ценные бумаги, но подавляющее большая часть населения никаких муниципальных ценных бумаг не покупает, а свои средства хранит на счетах в сбер банках. А вот банки - это уже мастера на рынке ценных бумаг - работают с ценными бумагами и зарабатывают средства и себе, и для вкладчиков. Такая глобальная Государственные ценные бумаги - реферат практика. К огорчению, наши банки не оказались на высоте положения и не были готовы работать с популяцией на справедливых началах (как принято в мировой практике). Даже Сбербанк Рф работает с популяцией не самым справедливым образом. Это, естественно, вызывает у населения энтузиазм к муниципальным ценным бумагам, минуя нерадивых посредников. К тому Государственные ценные бумаги - реферат же удовлетворительного законодательства по сбер банкам в Рф пока нет.

Население Рф может брать и ГКО. Для этого нужно только придти в банк, являющийся дилером на рынке ГКО, и совершить через него куплю либо продажу. Но экономически оправдано это будет только для экспертов, т.к. эта работа просит полной Государственные ценные бумаги - реферат отдачи, чтоб получить хороший результат.

Центробанк разработал аннотацию об вкладывательных счетах коммерческих банков, которым будет разрешено брать средства у населения для включения их в рынок ГКО. Оператором этих средств будет являться соответственный коммерческий банк, который будет зарабатывать средства на операциях с пакетами ГКО себе и для населения.

И Государственные ценные бумаги - реферат в данном случае ни плюсы ГКО, ни кропотливая проработка аннотации Центробанка, ни специально заблокированные счета не есть гарантия стопроцентной надёжности вложений физических лиц, обещанной банком доходности

Вложение денег в муниципальные ценные бумаги прибыльно отличается от размещения в банковские депозиты: надежность таких инвестиций пока не вызывает колебаний, так как активное вербование Государственные ценные бумаги - реферат денег как на внутреннем, так и на наружном рынке является важной частью гос политики Рф. Крах того либо другого русского банка, пусть даже наикрупнейшго, не вызовет таких последствий, как утрата доверия западных денежных структур к проводимой правительством денежной политике. Кроме суждений надежности, следует учесть и ликвидность муниципальных ценных Государственные ценные бумаги - реферат бумаг: в отличие от банковского депозита бумаги можно реализовать в хоть какой момент без существенных утрат скопленных процентов. Нелишне будет вспомнить и о способности спекулятивной игры. Наисильнейшее понижение доходности ОСЗ (до 14-16 % годичных) сделало этот инструмент непрезентабельным как раз для тех категорий инвесторов, на которые он был рассчитан. Вкупе Государственные ценные бумаги - реферат с тем вырастает число банков, значительно не ограничивающих малый размер инвестиций для личных лиц, желающих работать на рынке ГКО - ОФЗ.

II ) Муниципальные длительные облигации (ГДО)

Заём осуществляется в виде муниципальных длительных облигаций сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г. Облигации выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются Государственные ценные бумаги - реферат только посреди юридических лиц.

Общий объём займа в 80 миллиардов. рублей разделён на 16 разрядов по 5 миллиардов. в каждом. Облигации могут выпускаться с разной номинальной ценой, кратной 10 тыщам рублей. В текущее время их номинал равен 100 т. рублей.

Разряды объединены в четыре группы:

1-й - 4-й разряды - группа “Апрель”

5-й - 8-й разряды - группа Государственные ценные бумаги - реферат “Июль”

9-й-12-й разряды - группа “Октябрь”

13-й-16-й разряды -группа “Январь”

Сервис возложено на учреждения Банка Рф. Для каждой группы разрядов он может устанавливать особенные условия воззвания. По облигациям один раз в год 1 июля выплачивается доход оковём погашения соответственных купонов. В текущее время он составляет 15% от номинальной цены Государственные ценные бумаги - реферат и выплата его делается исключительно в безналичной форме оковём зачисления соответственных сумм на счета держателей облигаций.

Операции по продаже и выкупу облигаций выполняются учреждениями Банка Рф во все рабочие деньки , не считая последнего рабочего денька. Котировка облигаций определяется на каждой предыдущей неделе в течение всего года, кроме “особенной ” недели. Особенные недели Государственные ценные бумаги - реферат в соответственных группах приходятся на 2-ые недели апреля, июля, октября и января. Цены на эту неделю определяются за 13 месяцев до её пришествия, т.е. обладатель облигаций может планировать их доходность исходя не из 30 лет, а 1-го года.

Погашение ГДО начинается с 1 июля 2006 г. в течение следующих 15 лет каждогодними Государственные ценные бумаги - реферат тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года . При погашении ГДО Банк Рф выплачивает их номинальную цена, прибавку к стоимости, которую он может установить, и годичный доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.

Обладатели ГДО могут использовать их в качестве залога при получении Государственные ценные бумаги - реферат кредита. Коммерческие банки могут получить такую ссуду в Банке Рф на срок до 3 месяцев в размере до 90% от номинальной цены заложенных облигаций. В случае не возврата ссуды в срок Банк Рф имеет право воплотить заложенные облигации, направив доход на покрытие задолженности.

Рынок ГДО в отличие от рынка короткосрочных облигаций так Государственные ценные бумаги - реферат и не развился. Вторичный рынок фактически отсутствует, и основной спрос на облигации предъявляется страховыми компаниями, принужденными располагать до 10% собственных резервов в муниципальные ценные бумаги.

III) Золотые сертификаты (ЗС)

Золотые сертификаты обращались на рынке ценных бумаг в течение года, с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 г., т.е. относятся к числу погашённых Государственные ценные бумаги - реферат ценных бумаг. Полностью вероятны их следующие выпуски. Процентный доход по золотым сертификатам выплачивался ежеквартально в размере трёхмесячной баксовой ставки ЛИБОР (раз в день публикуемая средняя ставка процента, по которой банки Лондона располагают свои депозиты в других банках, играющая роль интернационального ориентира) плюс 3% годичных.

Стоимость на золотой Государственные ценные бумаги - реферат сертификат в виде цены первичного размещения устанавливалась Министерством денег РФ исходя из золотого эквивалента сертификата на базе второго фиксинга цены золота пробы 0,9999 на Английском рынке. Пересчёт этой цены в рубли осуществляется по официальному курсу, устанавливаемому Центральным банком Рф. К стоимости, определённой таким макаром, добавлялась премия в виде скопленного процента за период, прошедший Государственные ценные бумаги - реферат с начала квартала, с тем чтоб дифференцировать квартальный доход зависимо от срока приобретения сертификата.

От налога освобождались процентный квартальный доход и разница меж ценой первичной реализации сертификата и его погашения. Тем формально прибыль от перепродажи становилась объектом налогообложения.

Воззвание золотых сертификатов не было ограничено, но сделки подлежали Государственные ценные бумаги - реферат неотклонимой сертификации в Министерстве денег. Невзирая на отсутствие ограничений на перепродажу, вторичный рынок золотых сертификатов не сформировался, во всяком случае, информация о нём отсутствовала. Таким макаром, заместо свободной рыночной цены на ЗС имела место единственная начальная стоимость реализации, назначаемая Министерством денег РФ, либо стоимость первичного размещения.

IV) Облигации внутреннего Государственные ценные бумаги - реферат денежного займа.

В итоге банкротства Банка внешнеэкономической деятельности СССР на его счетах остались “замороженными” средства юридических и физических лиц. Указом президента РФ о мерах регулирования внутреннего денежного долга бывшего СССР было определено, что погашение задолженности физическим лицам происходит с 1 июля 1993 г. в полном объёме, а задолженность перед юридическими лицами покрывается Государственные ценные бумаги - реферат облигациями внутреннего денежного займа со сроком погашения от 1 до 15 лет. Эмитентом облигаций выступает Министерство денег РФ, валюта займа - баксы США, процентная ставка - 3% годичных.

Общий объём займа составил 7885 миллионов баксов США. Номинал облигации- одна, 10 и 100 тыщ баксов. Они были выпущены пятью сериями со сроком погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и Государственные ценные бумаги - реферат 15 лет. Датой выпуска займа является 14 мая 1993 года. Купонная ставка - 3% годичных - выплачивается 14 мая каждого года.

V) Облигации федерального займа (ОФЗ).

ОФЗ - это знамение времени, это свидетельство денежной стабилизации, так как ОФЗ - 1-ые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Русской Федерации. Они выпущены сроком на один год и две недели, что разъясняется Государственные ценные бумаги - реферат особенностями русского законодательства (нужен срок более года, чтоб бумага числилась среднесрочной), так и удобством начисления доходности (плюс две недели). По этой бумаге доходы выплачиваются раз в квартал, причём доход привязан к доходу на рынке ГКО: берутся четыре последних выпуска ГКО, исчисляется средняя взвешенная и по данной величине ОФЗ продаётся Государственные ценные бумаги - реферат (в безбумажном виде) на аукционе на ММВБ. Как и цены на ГКО, стоимость на эту бумагу ставят сами инвесторы. А роль Минфина сводится к тому, чтоб найти, устраивает ли министерство эта стоимость либо нет. Это именуется ценой отсечения: Министерство денег отсекает те предложения, которые ему нерентабельны, и воспринимает те, которые Государственные ценные бумаги - реферат прибыльны.

Само по себе возникновение ОФЗ и для Минфина, и для всей денежной системы имеет только принципиальное значение, так как при всем этом возникает некая стабильность на рынке муниципального долга. Не надо мыслить каждые три месяца о том, чтоб финансировать поновой займы. Другими словами всё далее и Государственные ценные бумаги - реферат далее мы уходим от идеи пирамиды и больше приближаемся к идее длительных заимствований, которые желательны на любом финансовом рынке, хотя глобальная практика гласит о том, что обычно 30% - это короткосрочные заимствования (типа наших ГКО), а другие 70% делятся меж среднесрочными и длительными вложениями.

Опыт с ОФЗ в общем удался. Было выпущено облигаций Государственные ценные бумаги - реферат на один триллион и они были проданы за три денька. Причём повсевременно понижалась доходность (в 1-ый денек - с довольно высочайшей доходностью, а на 3-ий - с только низкой).

VI) Сбер бумага для населения (СБН)

Снаружи это бумага (она будет иметь вещественную форму) очень похожа на всем отлично знакомую облигацию 3% займа Государственные ценные бумаги - реферат, но с купонами на получение доходов каждые три месяца (бумага выпускается на год), при всем этом доход по купонам будет привязан к ОФЗ, но так как это будет для населения прибавляется ещё один процент.

Эта бумага была выпущена в сентябре 1995 г., ранее её не было смысла выпускать, т.к. доходность по Государственные ценные бумаги - реферат ГКО и ОФЗ шла резко вниз. На рынке средств было сильно много, а предложений со стороны Минфина - существенно меньше. В таких критериях население не много что получило бы. А если б была выпущена баксовая бумага, то в связи с снижением курса был бы незапятнанный убыток для инвестора Государственные ценные бумаги - реферат.

При подготовке СБН Министерство денег управлялось тем, что по бумагам для населения должна существовать прибыль, пусть не наибольшая, но близкая к реальному проценту по вкладам в банке плюс ещё какой-либо процент. В последнем случае доход должен стопроцентно восполнить утраты от инфляции.

3)Трудности внутреннего долга Рф в 1996 г.

1996 г. был очень Государственные ценные бумаги - реферат тяжёлым для денежной системы страны. Принятый Гос Думой бюджет на этот период предугадывал высочайший уровень недостатка. А налоговая система была недостаточно адаптирована для того, чтоб стопроцентно обеспечить налоговые поступления и соответственно обеспечить финансирование всех тех расходных статей бюджета, которые рассматривались при принятии Закона.

Не считая того, в политическом Государственные ценные бумаги - реферат плане 1996 г. принёс целый ряд заморочек для формирования доходных источников бюджета.

Выборы Президента, которые затянулись на два тура и окончились только к началу третьего квартала 1996 г., соответственно повысили цена обслуживания муниципального долга и значительно воздействовали на способности страны привлечь дополнительные средства с рынка ценных бумаг.

Такая ситуация свойственна Государственные ценные бумаги - реферат для хоть какой страны, в какой проходят выборы. Естественно, она свойственна и для Рф, которая не только лишь переживала выборы Президента, но в стране вроде бы формировалась та либо другая политическая и финансовая система.

Инвесторы находились в колебаниях. Русские деньги становились более рискованными, и соответственно повышалась их стоимость для Государственные ценные бумаги - реферат заёмщика, т.е. для Министерства денег Русской Федерации, которое отвечает за финансирование всего народного хозяйства.

Все же 1996 г. - это год, который позволил накопить совсем неоценимый опыт работы денежной системы в экстремальных критериях, работы без сбоев, обеспечение денежной системой способности финансирования актуально принципиальных расходов и способности денежной системы финансировать Государственные ценные бумаги - реферат поновой собственный внутренний долг без помощи других, не прибегая к каким-то чрезвычайным мерам либо каким-то недостаточно пользующимся популярностью решениям.

В 1996 г. Министерство денег имело право привлечь на финансирование недостатка бюджета 57 трлн. руб. за счёт доходов приобретенных от размещения муниципальных ценных бумаг на внутреннем рынке. Остальная часть недостатка Государственные ценные бумаги - реферат формировалась за счёт средств наружного рынка.

Внутренний рынок к 1996 г. имел довольно развитую структуру для того, чтоб совладать со своими обязанностями. К началу трудной эры существования денежной системы Министерством денег был заблаговременно подготовлен рынок внутреннего долга. Существовали такие виды ценных бумаг, как: ГКО, которые в главном делают функции финансирования кассовых Государственные ценные бумаги - реферат разрывов по бюджету, т.е. вроде бы текущего недостатка бюджета. Более длинноватые ГКО способны финансировать и недостаток бюджета текущего года. Существовали среднесрочные бумаги - облигации федерального займа, купон по которым выплачивается ежеквартально и которые в состоянии финансировать, непременно, финансировать недостаток бюджета, годичный и на более долгий период. Существовали облигации федерального займа Государственные ценные бумаги - реферат, которые рассчитаны на маленького инвестора и давали возможность Министерству денег привлечь средства населения, т.е. те же средства, на которые рассчитывают многие группы возможных заёмщиков, включая средства населения, находящиеся в зарубежной валюте, средства населения, находящиеся на депозитах в сбер банках, в конце концов, средства населения находящиеся в руках, которые ни Государственные ценные бумаги - реферат в коей мере не участвуют в развитии экономики Русской Федерации.

Выпущенные в конце1995 г. маленькими сериями, всего на 3 трлн. руб., облигации уже в 1996 г. имели достаточную инфраструктуру, достаточную рекламу, сложившегося инвестора, для того чтоб служить источником средств для финансирования недостатка бюджета.

Не считая всего остального, в Государственные ценные бумаги - реферат Рф есть институциональные инвесторы, такие, как страховые компании, пенсионные фонды, сбер банки, для которых выпускались нерыночные займы, игравшие существенную роль в решении всех заморочек, стоявших перед Россией в 1996 г., и сначала в решении задачи финансирования компенсации сбережений вкладчикам, которым исполнилось 80 и поболее лет.

В Рф существовали ценные бумаги, выпущенные по Государственные ценные бумаги - реферат всем имеющимся нормам и правилам, была и система размещения, обслуживания, погашения этих бумаг. Генеральный агент министерства денег РФ - Центральный банк Рф сделал структуру для размещения и воззвания бумаг в фондовом отделе ММВБ.

Сделанные технологии для размещения муниципальных ценных бумаг сейчас в мировой практике являются более прогрессивными и модель Государственные ценные бумаги - реферат расчётов по нашим муниципальным ценным бумагам «поставка против платежа» непременно посодействовала нам несколько понизить расходы по обслуживанию муниципального внутреннего и привлечь дополнительных инвесторов. Даже в самых продвинутых странах, где высочайший уровень муниципального долга, принцип «поставки против платежа» соблюдается только изредка. Организация такового рынка - дело очень драгоценное, сложное и просит неизменного Государственные ценные бумаги - реферат внимания со стороны участников этого рынка. В Рф таковой рынок существует, рынок стопроцентно технологичен, т.е. на нём могут работать и работают ценные бумаги, выпущенные в нематериальной форме - в виде записей на счетах. Нет необходимости печатать ценные бумаги, инспектировать подлинность ценных бумаг в специальной лаборатории, полностью отсутствует неувязка проверки подлинности ценных Государственные ценные бумаги - реферат бумаг. Записи на счетах и компьютерные технологии удешевляют работу и делают воззвание таких ценных бумаг более надёжным.

Что касается стратегии и стратегии работы на рынке ценных бумаг, то, планируя заимствования на рынке внутреннего долга, которые должны нам были дать нам такую отдачу, таковой высочайший уровень незапятнанного вербования Государственные ценные бумаги - реферат средств для финансирования экономного недостатка, можно было ждать, что придётся столкнуться в разные периоды с самыми разными ситуациями.

В связи с этим была построена стратегия заимствования последующим образом. Начало года, относительно ещё далекий период от президентских выборов - удлинение госдолга, выпуск более длинноватых бумаг, с рынка бралась относительно маленькая сумма средств Государственные ценные бумаги - реферат, т.е. способствование тому, чтоб рынок шёл ввысь, по другому говоря, чтоб стоимость заимствования для Министерства денег равномерно понижалась. Рынок был подготовлен к сложной ситуации, начавшейся в марте 1996 г., когда Министерству денег было доверено Президентом погасить все задолженности по зарплате, а в мае ещё и по пенсиям. К этому Государственные ценные бумаги - реферат периоду были удлинены сроки заимствования, что позволило, в период, когда нужно брать много средств и по довольно высочайшей стоимости, делать эти заимствования на достаточно недлинные сроки. Варьируя длинноватые и недлинные выпуски, Министерство денег смогло обеспечить финансирование всех расходов, которые Президент Русской Федерации поручил профинансировать Министерству денег, хотя Государственные ценные бумаги - реферат муниципальный долг за полгода возрос практически на 100 трлн.руб..

Как финансовая ситуация более либо наименее стабилизировалась, а это вышло кое-где сначала июля 1996 г., начался выпуск длинноватых бумаг и форсирование допуска нерезидентов на рынок внутреннего долга, т.к. в этот период таковой допуск стал для нерезидентов уже желателен, так Государственные ценные бумаги - реферат как им стала более понятна политическая и финансовая ситуация в Рф, предсказуемая на наиблежайшие 4 года. Потому они охотно по довольно дешёвой стоимости вкладывали средства в русский рынок внутреннего долга. Меньше было поводов для колебаний конъюнктуры рынка.

Таким макаром, Минфину удалось понизить стоимость заимствования и, как предполагалось по планам Минфина, по бумагам со Государственные ценные бумаги - реферат сроком погашения 3,6 и 7 месяцев Минфин закончил с доходностью 32-35% годичных. Это - полностью обычная доходность для внутреннего рынка конца 1996 г., так как она приблизительно равна средней инфляции за 1996 г. плюс половина этой инфляции, т.е. та ставка, которая довольно свойственна для рынка внутреннего долга.

Наибольшей неувязкой и сразу наибольшим Государственные ценные бумаги - реферат достижением будет то, что к концу года Минфин смог финансировать поновой весь тот возросший внутренний долг в 100 трлн.руб., который создался в первом полугодии и который был взят по ценам заимствования - до 200% годичных. Минфин смог его на сто процентов финансировать поновой на относительно длинноватые сроки, на 6, 7 и даже 8 месяцев, и при Государственные ценные бумаги - реферат всем этом понизить цены заимствования до 32-35% годичных.

Прекрасно развивалась в 1996 г. ситуация на рынке облигаций, выпущенных для населения. Беря во внимание сложность политической ситуации, транши по облигациям для населения выпускались в те периоды, когда население было более склонно веровать положительным переменам, в устойчивость того курса, который предугадывает Правительство Государственные ценные бумаги - реферат, потому бумаги выпускались не очень умеренно, но в тоже время была надежда на высочайший спрос. И вправду, в конце года спрос на облигации внутреннего займа был очень высочайший.

Когда спрос превосходит предложение, естественно, цены на эти бумаги увеличиваются, так последний выпуск облигаций муниципального сбер займа в декабре Государственные ценные бумаги - реферат 1996 г. были расположены по стоимости выше номинала, т.е. стотысячная облигация продавалась на рынке по стоимости 102250 рублей, что очень престижно для Рф. Естественно, это понижает расходы по обслуживанию муниципального долга.

Таким макаром, можно считать, что в 1996 г. Минфин удачно совладал с теми неуввязками, которые стояли на рынке внутреннего долга Государственные ценные бумаги - реферат и за счёт этого смог профинансировать расходы бюджета на сумму около 50 трлн. рублей, что в критериях высочайшей цены заимствования в первом полугодии является очень неплохим результатом.

4)Нерезиденты на рынке русских гособлигаций

Февраль 1996г. ознаменован принципиальным решением Центрального банка Рф, в согласовании с которым нерезидентам Рф разрешено брать муниципальные короткосрочные облигации Государственные ценные бумаги - реферат (ГКО) и репатриировать полученную от операций с ними прибыль. При всем этом роль нерезидентов в торгах ГКО сопровождается очень осязаемыми ограничениями:

- нерезиденты могут участвовать исключительно в первичных аукционах и не допускаются к операциям на вторичном рынке, нерезиденты не должны продавать бумаги до погашения;

- ЦБ вводит институт посредников, роль которых поручена Государственные ценные бумаги - реферат росзагранбанкам;

- на 1 квартал 1996г. объем зарубежных инвестиций в ГКО не должен превосходить 500 млн.долл.;

- курс оборотной конвертации, размер комиссионных, а означает, доходность ГКО для нерезидентов инсталлируются Центральным Банком.

1-ый аукцион по ГКО с ролью зарубежных инвесторов состоялся 7 февраля 1996г. Первым уполномоченным банком-нерезидентом на рынке ценных бумаг стал Государственные ценные бумаги - реферат французский Евробанк (правда, более 3/4 уставного капитала этого банка принадлежит ЦБ РФ).

Уполномоченным банком-резидентом является банк Еврофинанс, дочернее учреждение Евробанка в Москве. Объем зарубежных инвестиций, завлеченных на аукцион, составил около 120 миллиардов.руб. (20 млн.долл.). Это очень умеренная цифра, беря во внимание отведенную для иноземцев квоту на первом аукционе в размере 500 миллиардов Государственные ценные бумаги - реферат.руб. и общий объем эмиссии - 6,5 трлн.руб.

Итоги первого аукциона из-за малозначительных масштабов завлеченных забугорных капиталов не позволяли сделать каких-то определенных выводов. Но уже по второму аукциону (21 февраля 1996г.) ситуация существенно прояснилась и либерализовалась в отношении зарубежных инвесторов.

Нерезиденты могут участвовать в торгах как Государственные ценные бумаги - реферат трехмесячных (ограничение для первого аукциона), так и шестимесячных ГКО. Определена наибольшая доходность вложений в ГКО для нерезидентов - приблизительно 25% годичных. ЦБ смягчил свою позицию в отношении лимита по покупке ГКО для нерезидентов, считая цифру в 500 млн.долл. менее как желательным ориентиром с вероятным превышением порога. Разумеется, ограничения на покупку ГКО будут вводиться ЦБ Государственные ценные бумаги - реферат исходя из определенной ситуации, но жестких лимитов не подразумевается. Вероятен допуск нерезидентов к операциям на вторичном рынке, но не ранее чем через 2-3 месяца, когда будет более четко отработан внутренний документооборот. То же самое касается операций нерезидентов с ОФЗ, которые формально им уже разрешены. ЦБ и Минфин Государственные ценные бумаги - реферат планируют расширить географию рынка ГКО, начав в этом году торги в Екатеринбурге, Владивостоке, Нижнем Новгороде и Самаре.

Броско, что уже на втором аукционе 21.02.96 нерезиденты закупили облигаций на сумму 400 млн.долл., что составляет около 35% от общего объема эмиссии.

В целом решение о допуске зарубежных инвесторов на рынок ценных бумаг следует Государственные ценные бумаги - реферат считать значимым положительным событием и фактором, стимулирующим приток западных портфельных инвестиций, официально регистрируемая толика которых в общем объеме инвестиций из-за рубежа пока очень мала (0,5%). Разумеется, по мере скопления опыта и проведения соответственных аналитических разработок схема роли нерезидентов в торгах ГКО может быть значительно изменена.

Допуск нерезидентов на внутренние Государственные ценные бумаги - реферат фондовые рынки - явление, в текущее время обычное для многих европейских постсоциалистических государств (Польша, Венгрия, Чехия).Это cтимулирует приток забугорных инвестиций в экономику этих государств. В странах Восточной Европы накоплено зарубежных портфельных инвестиций в объеме 21,2 миллиардов.долл. (по итогам первого полугодия 1995г.). Более 90 зарубежных вкладывательных фондов работали в прошедшем году на восточно-европейских Государственные ценные бумаги - реферат рынках.

На приток зарубежных инвестиций в экономику Рф в 1996г, разумеется, положительно воздействую предоставление Рф большого кредита МВФ, также ожидание стабилизации и даже роста объема товарного производства (ОЭСР). Эти инвестиции могут составить 3-4 миллиардов.долл., если станет ясно, что предвыборная ситуация и результаты президентских выборов не приведут к свертыванию Государственные ценные бумаги - реферат реформ в Рф.

5)Положение на рынке ГКО - ОФЗ сначала 1997 г.

Рынок ГКО-ОФЗ. Тенденция понижения процентных ставок муниципальных облигаций, имевшая место в феврале, завершилась в марте. Уже в первой декаде месяца на рынке произошел резкий скачок процентных ставок с конфигурацией нрава кривизны временной структуры доходности облигаций. Но более глубочайшее падение Государственные ценные бумаги - реферат цен, сопровождавшееся колебанием цен в границах 2 - 4% от номинала, вышло 11 марта 1997г. В следующие торги наметилась тенденция к восстановлению уровня доходности ценных бумаг, но она не оказалась длительной. Уже 14 числа возобновился рост уровня доходности ГКО-ОФЗ, который продлился до конца марта. Посреди обстоятельств перелома тенденции понижения ставок рынка Государственные ценные бумаги - реферат можно выделить последующие. Во-1-х, это сложившаяся ситуация недостатка средств на рынке, о чём также свидетельствует высочайший уровень ставок по короткосрочным межбанковским кредитам Во-2-х, в 1996 - 1997 годах, благодаря роли нерезидентов, конъюнктура рынка ГКО-ОФЗ стала более чувствительной к внутренним политическим шокам. Ситуация же, сложившаяся в марте не содействует решениям о дополнительных Государственные ценные бумаги - реферат инвестициях со стороны нерезидентов, побудив их принять выжидательную позицию. В-3-х, стимулирующим фактором роста процентных ставок явились ставшие классическими вешние широкомасштабные доразмещения эмитентом ценных бумаг на фоне нарастающего экономного кризиса. В конечном итоге, доходность инструментов повысилась с 25 - 27% годичных в феврале до 32 - 37% в марте.

Сразу с ростом процентных ставок вышло Государственные ценные бумаги - реферат некое усиление активности участников рынка. А именно, недельный объем торгов колебался в границах 17 - 18 трлн. рублей (14 - 17 трлн. рублей в феврале).

Конъюнктура первичного рынка в марте 1997 г. перетерпела некие конфигурации. Аукционный спрос на облигации существенно свалился. Предпосылкой этому стали как вышеназванные причины, так и низкая, а в неких случаях и Государственные ценные бумаги - реферат отрицательная относительно вторичного рынка, аукционная премия. Таким макаром, суммарное превышение спроса над предложением составило в марте всего 12% (при 45% в феврале). Более того, большая часть аукционов проходила в критериях, когда заявленный объем эмиссии превосходил общее число бумаг, запрашиваемых участниками, что не было соответствующим для последнего полугодия. Низкие объемы выручки Государственные ценные бумаги - реферат на аукционах принудили Министерство денег РФ прирастить реализации на вторичном рынке и, даже, прибегнуть к общественному воздействию на ожидания инвесторов. В марте 1997г. Состоялись аукционы по размещению 6 шестимесячных выпусков (22069-доп.транш, 21071-доп.транш, 22075, 22076, 22077, 22078), годичного (23003) и дополнительного транша ОФЗ (24010). Общий объем эмиссии составил 36235 миллиардов. руб. при заявленном суммарном объеме Государственные ценные бумаги - реферат 51000 миллиардов. рублей. При всем этом выручка от размещения на аукционах составила 30086 миллиардов. руб. при превышении спроса над предложением 6223 миллиардов. руб. по номиналу; выручка от дополнительного размещения на вторичных торгах около 4500 миллиардов. руб.; объем погашения составил - 28512 миллиардов. руб. Таким макаром, незапятнанный доход эмитента от размещений составил около 6 трлн. рублей.

В апреле - мае Государственные ценные бумаги - реферат не следует ожидать понижения ставок ниже 30% годичных по длинноватым сериям. Разумеется, сложившаяся доходность устраивает Министерство денег РФ при реальном состоянии бюджета, и в случае падения ставок эмитент прирастит предложение бумаг на рынке. Более того, не исключены повторные скачки доходности, имевшие место в марте и продолжение роста доходности. В то Государственные ценные бумаги - реферат же время, при стабилизирующейся политической обстановке можно ждать возобновления притока средств нерезидентов. Также, в качестве подпитки рынка в конце апреля - мае можно ждать возвращения новых эмиссионных средств, выпущенных ЦБ РФ в качестве роста валютной массы.

В целом, реальная ситуация на рынке ГКО-ОФЗ будет складываться из противодействия последующих главных сил Государственные ценные бумаги - реферат: потока зарубежных инвестиций и политики Центробанка РФ на открытом рынке с одной стороны, предложения эмитента плюс начавшаяся тенденция роста доходности с более аккуратными ожиданиями участников - с другой. Стоит отметить, что если позиция Минфина РФ, отягченная экономным кризисом, как-то ясна, то позиция нерезидентов полностью находится в зависимости от Государственные ценные бумаги - реферат политической ситуации, которая почаще является случайным фактором. Потому более логичным будет ждать сохранения тенденции к росту процентных ставок.

6)Прогнозы состояния рынка муниципальных ценных бумаг в 1997 г.

К началу 1997 г. Наша родина пришла с высочайшим уровнем внутреннего долга - выше 300 трлн. рублей. То, что муниципальный долг так велик - 300 трлн. руб. - это принуждает Государственные ценные бумаги - реферат продумывать ту стратегию, с помощью которой будет производиться уже новый бюджет на 1997 г., принятый Гос Думой.

Обусловился недостаток бюджета, который составляет огромную сумму, и с рынка внутреннего долга необходимо будет взять доходов - 50 трлн. руб.. Эта сумма сравнима с 1996 г., но напряжение непременно не понижается, а продолжает Государственные ценные бумаги - реферат нарастать, так как возрастает предшествующий долг, который необходимо погасить способом рефинансирования, т.е. за счёт такого же рынка внутреннего муниципального долга, а не за счёт бюджета.

Не считая всего остального, в 1997 г. большой неувязкой является введение налога на муниципальные ценные бумаги, который повысит цена обслуживания внутреннего долга, так как Государственные ценные бумаги - реферат, естественно, войдёт в ставку, по которой будут располагаться ценные бумаги, хотя и даёт дополнительные доходы в бюджет.

Панических настроений Минфин не испытует. У него есть чёткая стратегия, чёткая представление о том, что у нас будет происходить в 1997 г., и он будет придерживаться этой стратегии. Естественно, по ходу развития всей экономической Государственные ценные бумаги - реферат ситуации, надеясь на политически размеренную ситуацию, Минфин будет корректировать свои планы в ту либо иную сторону.

Самым значимым конфигурацией на рынке внутреннего долга будет то, в этом году внутренний долг поменяется в структуре, т.е. главные доходы, которые должны составить 30 трлн.руб. Минфин намеревается получить с рынка облигаций Государственные ценные бумаги - реферат федерального займа, которые будут выпускаться сроком на 1,5 и 2 года и купон по которым будет выплачиваться не раз в квартал, что очень напряжённо для бюджета, а раз в полгода. С одной стороны, это позволит нам уменьшить расходы по обслуживанию, с другой, несколько повысит привлекательность ценных бумаг: по таким бумагам доходы можно будет получить Государственные ценные бумаги - реферат более высочайшие, чем по маленьким бумагам.

Не считая всего остального, очень принципиальным является изменение позиций по облигациям сбер займа. Они на данный момент являются возлюбленным инвентарем для сбережений населения. Для Минфина этот инструмент тоже важен, но необходимо чтоб этот стал подлиннее. Потому будут выпускаться бумаги со сроком воззвания 1,5 - 2 года Государственные ценные бумаги - реферат, хотя годичные бумаги тоже останутся. Популяции также будут предложены бумаги с купоном раз в полгода и с купоном раз в год. Тот, кто захотит получить более высшую доходность и у кого средства сберегаются на длиннющий период, будет брать бумаги с купоном раз в год, но при всем этом Государственные ценные бумаги - реферат получать доход повыше. Тот, у кого средства более недлинные, будут получать бумаги с более маленьким купоном, но соответственно меньше дохода. Это позволит окутать более широкий круг возможных инвесторов с разными интересами.

Как и в прошлые годы, конечно будут выпускаться ГКО. Эти бумаги зарекомендовали себя как очень оперативный Государственные ценные бумаги - реферат инструмент, который помогает выправить ситуацию на рынке муниципального внутреннего долга. Этот инструмент позволяет получить доходы тогда, когда рынок смотрится недостаточно размеренно, когда рынок начинает испытывать тенденции на снижение. В этой ситуации обычно хоть какое правительство прибегает к маленьким заимствованиям. Потому с рынка ГКО планируется получить около 15 трлн. руб. доходов.

Естественно, в Государственные ценные бумаги - реферат 1997 году придётся погасить все те заимствования, которые по срокам подают на него, а это около 200 трлн. руб.. Это маленькая неувязка, всё будет погашено.

Как и в прошедшем году, мы будем практиковать выпуск внерыночных займов, т.е. займов, которые не имеют вторичного рынка. Нерыночный - это не означает, что по Государственные ценные бумаги - реферат этому займу не выплачиваются доходы. По ним выплачиваются доходы соответственно цены средств на денежных рынках. Но эти бумаги не перепродаются в течение периода собственного существования, у их нет вторичного рынка. В такие бумаги инвестор вносит размеренно длинноватые средства, на срок более года и по истечении этого срока получает Государственные ценные бумаги - реферат сходу всю сумму вложений и дохода, который накоплен за истёкший период.

Вот таковы главные конфигурации, которые предстоят в этом году на рынке муниципального внутреннего долга, которые позволят совладать со многими неуввязками.

Сейчас о том, что касается надёжности заимствования, о том, что дискуссируется уже пару лет в прессе: не выстроил ли Минфин пирамиду Государственные ценные бумаги - реферат в связи с президентскими выборами, в связи с высочайшими заимствованиями, и управится ли он с графиком заимствований.

Минфин показал, что верно предсказывал ситуацию, что не строил пирамиду по ценовому признаку, т.е. каждое следующие заимствование дороже предшествующего. Минфин стоил обычный график заимствования, который смотрится как два столба, которые вроде Государственные ценные бумаги - реферат бы уходят в бесконечность. Внутренний долг в критериях рыночной экономики - такая же нескончаемая категория, как и правительство. Пока есть средства, есть и временно свободные средства. И хоть какое правительство заинтересовано их использовать в интересах экономического и общественного прогресса.

Есть надежда, что средств в экономике страны, хоть какой, в том Государственные ценные бумаги - реферат числе и нашей, становится всё больше и больше, т.к. растёт внутренний валовой продукт, а соответственно и средств, обслуживающих экономику, становится всё больше и больше. Всё больше и больше по удельному весу становится и временно свободных средств. За счёт этих средств Минфин и строит систему заимствования, привлекая эти Государственные ценные бумаги - реферат средства. Ставка делается конкретно на эти средства, средства, которые не могут отыскать по некий причине внедрения в публичном секторе экономики. За счёт этих средств и строится система рефинансирования. Для подтверждения того, что ожидания могут оправдаться, можно сослаться на опыт 1996 года, когда была возможность взять дополнительно 5-6 трлн. руб Государственные ценные бумаги - реферат. и по низким ценам, но это не было изготовлено, т.к. для Минфина, как и в прошлые годы (и так будет в следующие годы), важнейшим являются графики рефинансирования, надёжность конструкции внутренних заимствований, которая была им построена.

Что касается начала этого года, то в январе на рынке можно было бы просто взять 3 трлн Государственные ценные бумаги - реферат. руб. свободных средств, которые были предложены для покупки муниципальных ценных бумаг. Но Минфин этого не делает, исходя из того, что конструкция заимствования строилась по заблаговременно загаданной схеме, а не зависимо от того сколько на рынке свободных средств, много либо не достаточно.

В 1997 г. вероятен выпуск минфиновской Государственные ценные бумаги - реферат лотереи. Минфин похоже поступил некорректно, отказавшись от вероятных доходов от проведения лотерейных игр. Эти доходы сейчас получают даже тяжело сказать какие группы бизнеса. Лотереи сейчас очень плохо контролируются. В их участвуют огромное количество организаций, органы Госналогслужбы проконтролировать эти вопросы не могут, и участники очень дуются на нечестность организаторов этого бизнеса.. Министерство Государственные ценные бумаги - реферат денег уже накопило достаточный опыт за те пару лет, в которые лотерея не выпускалась. Министерство зарекомендовало себя в качестве солидного заёмщика, и его ценные бумаги с наслаждением покупаются.

И потому что у Минфина сложилась такая репутация, другими словами надежда, что лотерейные билеты будут покупаться. Инвестор соображает, что Государственные ценные бумаги - реферат с этим заёмщиком можно иметь дело, ему можно довериться.

Есть надежда получить 0,5 трлн. рублей дохода от лотереи, петому что её ещё сделать и раскрутить. А с следующего года доход предположительно должен составить 2-3 трлн. рублей от проведения собственного лотерейного бизнеса. Минфину передано курирование всех вопросов, связанных с лотереей. И есть надежда Государственные ценные бумаги - реферат навести порядок в этом секторе денежного бизнеса.

7)Три рынка ценных бумаг.

Хоть какой фондовый рынок всеполноценен, если он имеет три всеполноценных cектора: рынок муниципальных ценных бумаг, рынок городских бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг.

Рынок городских ценных бумаг развивается достаточно высочайшими темпами. На нём возникают наикрупнейшие эмитенты, такие, как Санкт-Петербург Государственные ценные бумаги - реферат, который завлекает средства очень схожим на Министерство денег методами в достаточно технологичном режиме. Понятно, что Москва объявила о собственной программке заимствований. Делают свою систему заимствований Нижний Новгород, Татария и целый ряд других территорий.

Правительство интенсивно помогает созданию рынка городского долга, так как в другой ситуации рынок федерального долга Государственные ценные бумаги - реферат, рынок муниципального долга начинает жить в безальтернативном режиме. В него периодами вливаются все излишние средства, и возникает соблазн взять все эти излишние средства. А позже, когда возникают какие-то другие сектора рынка, появляются задачи рефинансирования, так как вся экономика перекошена в сторону муниципального внутреннего долга. И на нём Государственные ценные бумаги - реферат происходят оттоки средств в незапланированном режиме. Потому рядом должен существовать обычный рынок, куда также должны приходить средства, помогающие сбалансировать местные бюджеты с тем, чтоб они испытывали меньше заморочек. Для федеральных властей это будет решением вопроса, а именно, своевременности выплат заработной платы социальной сфере.

Рынок корпоративных ценных бумаг - только Государственные ценные бумаги - реферат принципиальный, который тоже должен существовать рядом с рынком муниципального долга. Рынок корпоративных ценных бумаг - это инвестиции в народное хозяйство. Он высвободит бюджет от нехарактерных ему расходов, даст возможность нашей экономике привлечь больше средств и платить больше налогов.

Это позволит сделать нормальную финансовую систему, так как сейчас нет способности собирать налоги, предприятия Государственные ценные бумаги - реферат лежат на боку и не имеют средств, чтоб с этого бока встать.

Привлекая средства с рынка корпоративных бумаг предприятия будут вставать на ноги и платить налоги. Бюджет больше будет получать доходов и меньше заимствовать на внутреннем рынке. Соответственно можно будет сделать внутренний долг очень длинноватым и очень Государственные ценные бумаги - реферат дешёвым, самым дешёвым.

Сейчас рынок госдолга является самым дешёвым, это было достигнуто в 1996 году. Есть возможность на этих позициях остаться, но это может быть только в этом случае, если будут существовать рядом три рынка.

8)Мониторинг цен на ГКО

Дата: 25.04.97 12.30

Номер Дата Цены Доходность

выпуска погашения сейчас До погашения сейчас

(срок)

3 мес. 21072 28.05.97 97.79 33 25.00

6 мес. 22050 30.04.97 99.71 5 21.23

22051 21.05.97 98.32 26 23.99

22052 14.05.97 98.86 19 22.15

22053 04.06.97 97.42 40 24.17

22054 18.06.97 96.50 54 24.52

22057 25.06.97 96.04 61 24.67

22058 30.07.97 93.72 96 25.48

22059 03.09.97 91.56 131 25.68

22060 17.09.97 90.74 145 25.69

22061 13.08.97 92.86 110 25.51

22062 02.07.97 95.59 68 24.76

22063 07.05.97 99.32 12 20.82

22064 23.07.97 94.33 89 24.65

22065 20.08.97 92.44 117 25.51

22066 11.06.97 96.98 47 24.18

22067 01.10.97 90.13 159 25.14

22068 08.10.97 89.62 166 25.47

22069 16.07.97 94.15 82 27.66

22070 19.11.97 85.70 208 29.28

22071 27.08.97 91.07 124 28.86

22072 26.11.97 85.30 215 29.26

22073 06.08.97 92.73 103 27.78

22074 10.12.97 84.55 229 29.13

22075 29.10.97 87.00 187 29.17

22076 10.09.97 90.22 138 28.67

22077 14.01.98 82.16 264 30.02

22078 03.12.97 84.87 222 29.31

22079 22.10.97 87.50 180 28.97

22080 24.12.97 83.50 243 29.68

12

мес Государственные ценные бумаги - реферат. 23002 18.02.98 80.15 299 30.23

23003 04.03.98 79.35 313 30.35

23004 08.04.98 77.56 348 30.35

23005 22.04.98 76.77 362 30.51

Литература:

1) Фельдман А.А. “Муниципальные ценные бумаги” // М., Инфра-М , 1995 г.

2) И.Я. Носкова “Муниципальные облигации на рынке ценных бумаг”//

ж. Деньги 1995 г. N 11.

3) Б.И. Златкис “Рынок ценных бумаг: итоги, планы”// ж. Деньги, 1997 г., N 2.

4) Б.И. Златкис “Русский рынок муниципальных ценных бумаг”// ж. Деньги.,

1995 г Государственные ценные бумаги - реферат., N 8.

5) Кухарёв А.Н. “Рынок ГКО: факторный анализ”// ж. Средства и кридит,

1994 г., N 9-10.

6) Грядова О. “Ценообразование на рынке муниципальных ценных бумаг”

// Русский экономический журнальчик, 1995 г., N 4.



gosudarstvennaya-programma-obespechenie-bezopasnosti-poterpevshih-svidetelej-i-inih-uchastnikov-ugolovnogo-sudoproizvodstva-na-2014-2018-godi.html
gosudarstvennaya-programma-permskogo-kraya-razvitie-informacionnogo-obshestva-stranica-6.html
gosudarstvennaya-programma-po-razvitiyu-selskogo-hozyajstva-i-regulirovaniyu-rinkov-selskohozyajstvennoj-produkcii-sirya-i-prodovolstviya-na-2013-2020godi-stranica-17.html